Verdsetting i en syklisknæring : laksenæringen

Abstract

Denne oppgaven handler om verdsetting av laksenæringen som er en syklisk næring. Den er basert på en analyse av regnskapstallene for gjennomsnittsbedriften som er gitt ut av fiskeridirektoratet. Verdsettingen er gjort ved hjelp av fundamental verdsettelse som benytter seg av historiske regnskapstall for å estimere en fremtidig kontantstrøm som en diskonterer med et anslått avkastningskrav. Andre metoder for verdsetting som komparativ metoder og opsjons-modeller har blitt gjennomgått ,men av ulike årsaker har jeg valgt å ikke bruke disse. For å danne estimatene har en gjennomgang av hvordan lakseoppdrett har vært gjort og hvordan det gjøres idag og hvorfor det er en årsak til at næringen er syklisk. Videre har en gått igjennom oppdrettslaksen sin markedsposisjon, markedsutvikling og teorier for den videre utviklingen. Denne bakgrunnen legges til grunn i estimatene som er gjort i verdsettelsen. For å ta hensyn til at næringen er syklisk har en brukt forskjellige periodelenger for å se effekten av å bruke lengre perspektiv i estimatene og at en over tid har hatt en jevn vekst til tross for den sterkt varierende lønnsomheten i bransjen. For å se effekten og finne et mest mulig riktig estimat på den langsiktige utviklingen har en valgt periodelengder på ett, tre og seks år. I estimatet kom en frem til at gjennomsnittsverdien per selskap i laksebransjen er på 1 210 201 510 norske kroner og i 2008 bestod oversikten til fiskeridirektoratet av 106 selskaper som betyr at industrien samlet sett har en verdi på over 100 milliarder norske kroner. Dette anser jeg som et realistisk anslag for den totale verdien av industrien. Når det gjelder gjennomsnitts tallet er variasjonen mellom selskapene stor, men det har ikke blitt gjennomgått i denne oppgaven som har sett på bransjen generelt og ikke et spesifikt selskap.