Verdsettelse av SalMar

Abstract

Hensikten med bacheloroppgaven min er å estimere markedsverdien av egenkapitalen til SalMar ved hjelp av en fundamental verdsettelsesmodell. Problemstillingen lyder som følger: «Hva er markedsverdien av egenkapitalen til SalMar konsernet per våren 2021?» Oppgaven starter med en vurdering av ulike verdsettelsesmodeller, i tillegg til å legge til grunn noen forutsetninger for oppgaven. Selve verdsettelsen starter først med en innføring i SalMar og bransjen selskapet opererer i. Videre benytter jeg strategiske- og regnskapsmessige analyser til å få en bedre forståelse av potensialet til SalMar basert på prestasjonen til bransjen og hvor godt SalMar presterer relativt til andre sammenlignbare aktører i bransjen. Med utgangspunkt i den tilegnede kunnskapsbasen vil jeg benytte en diskontert kontantstrømanalyse til å estimere alle de fremtidige kontantstrømmene til SalMar, og konvertere de til dagens verdi, for å få et estimat på markedsverdien av selskapet. Til slutt benytter jeg en sensitivitetsanalyse til å teste hvor robust resultatet av kontantstrømanalysen er ved å justere på sentrale input som inngår i modellen. Resultatet av analysen ender opp med en verdi som er om lag 26% over den faktiske markedsverdien av SalMar, per 10.05.2021. Konklusjonen blir dermed at SalMar er undervurdert i markedet

The purpose of my bachelor thesis is to estimate the market value of SalMars equity using a fundamental valuation model. The problem to be solved is as follows: "What is the market value of the equity of SalMar Consolidated as of spring 2021?" The thesis starts with an assessment of different valuation models. The valuation itself starts first with an introduction of SalMar and the industry the company operates in. Furthermore, I use strategic and accounting analyzes to gain a better understanding of the potential of SalMar based on the performance of the industry and how well SalMar performs relative to other comparable firms in the industry. Based on the acquired knowledge, I will use a discounted cash flow analysis to estimate all future cash flows of SalMar, and convert them to present value, to get an estimate of the market value of the company. Finally, I use a sensitivity analysis to test how robust the result of the cash flow analysis is by adjusting key inputs that are used in the model. The result of the analysis ends up being a value that is about 26% above the actual market value of SalMar, as of 10.05.2021. The conclusion is thus that SalMar is undervalued by the market