Verdsettelse av Lerøy Seafood Group ASA
Bachelor thesis
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/11250/3073628Utgivelsesdato
2023Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
I denne bacheloroppgaven utfører vi en verdsettelse av Lerøy Seafood Group ASA, heretteromtalt som Lerøy, et ledende konsern innen sjømatnæringen. Vi gjennomfører enfundamental verdsettelse og benytter totalkapitalmetoden, som innebærer å bergenenåverdien av fremtidig fri kontantstrøm til totalkapitalen, samt terminalverdien.
For å få et helhetlig bilde av selskapet og næringen, presenterer vi først Lerøy oghavbruksnæringen generelt. Deretter redegjør vi for relevant verdsettelsesteori ogmetodevalg. For å kunne si noe om Lerøys fremtidsutsikter, samt deres posisjon i bransjen,gjennomfører vi en strategisk analyse og en regnskapsanalyse. Ved bruk av PESTEL-analyseog Porter’s Five Forces ser vi på forhold knyttet til makroomgivelsene og konkurransen inæringen. Funnene oppsummeres så i en SWOT-analyse. I regnskapsanalysen vurderer viLerøys finansielle posisjon i forhold til konkurrentene og undersøker driverne bak inntekterog kostnader. Disse analysene danner grunnlaget for å kunne predikere Lerøys fremtidigekontantstrømmer.
Med utgangspunkt i fremtidsprognosen gjennomfører vi en fundamental verdsettelse, hvorvi diskonterer kontantstrømmene med Lerøys vektede gjennomsnittlige kapitalkostnad(WACC) og beregner verdien av egenkapitalen. Gitt usikkerheten rundt enkelte av våreantakelser, utfører vi også en sensitivitetsanalyse, der vi vurderer hvordan endringer ilaksepris, slaktevolum, terminalvekst og WACC påvirker verdsettelsen. For å få et ytterligereperspektiv på Lerøys verdi i forhold til konkurrentene, gjennomfører vi en relativverdsettelse. Vi vurderer også hvordan endringer i skattestruktur påvirker verdsettelsen avLerøy, ved hjelp av en scenarioanalyse.
Etter å ha vektet resultatene fra scenarioanalysen, basert på våre forventninger til fremtidigbeskatning, kommer vi frem til en endelig aksjekurs på 42,83 NOK. Det er verdt å merkeseg at verdsettelsen er basert på en rekke antakelser og usikkerheter, og at det alltid vil værerom for diskusjon rundt valg av tall og metoder. In this bachelor thesis, we perform a valuation of Lerøy Seafood Group ASA, hereafter referred to as Lerøy, a leading company in the seafood industry. We conduct a fundamental valuation by using the free cash flow to firm-method, which involves calculating the present value of future free cash flow to firm, as well as the terminal value.
To get a comprehensive picture of the company and the industry, we first present Lerøy and the aquaculture industry in general. Then we explain relevant valuation theory and method selection. In order to estimate Lerøy's future prospects, as well as their position in the industry, we conduct a strategic analysis and a financial analysis. Using PESTEL analysis and Porter's Five Forces, we look at factors related to the macro environment and competition in the industry. The findings are then summarized in a SWOT analysis. In the financial statement analysis, we assess Lerøy's financial position compared to competitors and examine the drivers behind revenues and costs. These analyses form the basis for predicting Lerøy's future cash flows.
Based on the future forecast, we carry out a fundamental valuation, where we discount the cash flows with Lerøy's weighted average cost of capital (WACC) and calculate the value of equity. Given the uncertainty surrounding some of our assumptions, we also perform a sensitivity analysis, where we assess how changes in terminal growth, WACC, salmon price and harvest volume affect the valuation. To get an additional perspective on Lerøy's value compared to competitors, we conduct a relative valuation. We also assess how changes in tax structure affect the valuation of Lerøy, through a scenario analysis.
After weighting the results from the scenario analysis, based on our expectations for future taxation, we arrive at a final share price of 42.83 NOK. It is worth noting that the valuation is based on a number of assumptions and uncertainties, and there will always be room for discussion about the choice of numbers and methods.