Verdivurdering av Maha Energy AB

Abstract

I denne masteroppgaven har det blitt foretatt en verdsettelse av Maha Energy AB (et svensk onshore olje- og gasselskap). Hovedformålet med verdsettelsen var å beregne den underliggende verdien av selskapets verdi per aksje på to forskjellige tidspunkt og deretter sammenligne de beregnede verdiene mot aksjeprisen i markedet for å identifisere eventuelle avvik i prisingen. Det ble valgt to tidspunkt der 31.12.2019 dekker markedssituasjonen før påvirkningen av covid-19 pandemien og 19.05.2020 som dekker markedssituasjon påvirket av covid-19. Verdsettelsen har blitt gjennomført ved hjelp av fundamental verdsettelse der det har blitt benyttet historiske regnskapstall og funn fra den strategiske analysen som underlag for å estimere fremtidige diskonterte kontantstrømmer til selskapet (FCFF). Som en del av den fundamentale verdsettelsen ble det også gjennomført en sensitivitetsanalyse der det har blitt identifisert at det er oljepris, avkastningskrav (diskonteringsrenten) og fremtidig vekst som er de største verdidrivere ved beregning av estimert aksjepris. For å underbygge resultatet fra den fundamentale verdsettelsen ble det utført en komparativ verdsettelse basert på et utvalg av tilsvarende selskap. For å gjennomføre komparativ verdsettelse ble følgende multiplikatorene anvendt; pris/fortjeneste, pris/bok, selskapsverdi/EBIT(DA) og selskapsverdi/inntekt. Resultat fra den fundamentale verdsettelsen, sensitivitetsanalysen og den komparative verdsettelsen er oppsummert i et «fotballfelt-diagram». Per 31.12.2019 var den beregnede verdien per aksje på 31,53 svenske kroner (SEK). På dette tidspunktet var aksjen omsatt i markedet med en aksjekurs på 24,80 SEK. På bakgrunn av de gjennomførte analysene og antagelsene tatt underveis er det konkludert med en kjøpsanbefaling med en middels risiko. Per 19.05.2020 var den beregnede verdien per aksje på 23,47 SEK. På dette tidspunktet var aksjen omsatt i markedet med en aksjekurs på 9,85 SEK. På bakgrunn av de gjennomførte analysene og antagelsene som ble tatt underveis er det konkludert med en kjøpsanbefaling med høy risiko. Høy risiko er hovedsakelig på grunn av covid-19 og de usikkerhetsmomenter som det medfører relatert til fremtidig global vekst, oljeetterspørsel og påvirkning på oljeprisen.