Insentiver for miljøvennlige og bærekraftige investeringer – hvilke kriterier har betydning for investorenes investeringsbeslutninger?

Abstract

Miljøvennlige og bærekraftige investeringer søker å skape finansiell avkastning på produkter eller teknologi som bidrar til en mer bærekraftig fremtid. Dette segmentet av investeringer er relativt nytt og har fått økt fokus de siste 15 årene. Venturekapital har en avgjørende rolle i finansieringen av vekstbedrifter i tidlig fase som kan være en viktig del av det grønne skiftet. Derfor undersøker denne avhandlingen hvilke forhold som har betydning for norske investeringsfond innenfor miljø og bærekraft. Kategoriene det er blitt tatt utgangspunkt i er risiko, verdsettelse og etikk. Det ble gjennomført en kvalitativ studie ved å intervjue representanter fra fire private og fire offentlige investeringsselskap, samt to gründere. Disse analysene bidrar til å forstå evalueringsprosessen samt karakteristikker og utfordringer knyttet til miljøvennlige og bærekraftige investeringer gjort av venturekapitalister. Dette tilfører forskningsområdet tilknyttet bærekraftig entreprenørskap og finans ny innsikt, ved å identifisere kriterier og mekanismer i evalueringen av bærekraftige selskaper. Avhandlingens empiri viser tydelig at underdimensjoner av markedsrisiko som produktets grad av etterspørsel, markedets modenhet og regulatoriske forhold er sentrale for investorene innenfor miljø og bærekraft. I tillegg viser studien at teknologisk risiko og humankapital har ulik betydning avhengig av type investeringsfond. Videre observeres det at asymmetrisk informasjon er av mindre betydning for investorene enn hva litteraturen kan gi inntrykk av. Undersøkelsen gjør også tydelige funn av subjektive vurderinger i forbindelse med verdsettelsesprosessen. Funnene tilknyttet etikk viser at private investorer forholder seg svært ulikt til etiske investeringer. Investorene merker økt press fra interessenter om bærekraftige investeringer og posisjonerer seg for å imøtekomme EU taksonomien som regulere bærekraftig finans.

Environmentally friendly and sustainable investments are seeking financial return on developing products and technology that contribute to solving the climate crisis. This segment of investments is relatively new and has gained increased attention the last 15 years. Venture capital has a crucial role in funding ventures that can be instrumental to the transition towards a greener economy. This thesis seeks to understand which considerations are being made by Norwegian venture capital funds when making environmentally friendly and sustainable investments. The thesis focuses on considerations surrounding risk, valuation and ethics. A qualitative study was applied by interviewing representatives from four private and four governmentally owned investment firms and supplemented by two entrepreneurs. These analyses contribute to understanding the evaluation process, together with the characteristics and challenges related to sustainable investments made by venture capitalists. This adds new insight to the field of sustainable investment finance by identifying criteria and mechanisms in the process of sustainable investing. The empirical findings show that the subdimensions of market risk as product demand, market maturity and regulatory conditions are essential to investors. This thesis also shows that technology risk and human capital has different significance depending on the investment stage of the fund. It is also observed that asymmetric information is less relevant than what the literature indicates. The analyses also find the use of subjective judgements in the process of valuation. Findings pertaining to ethics show that private investors consider ethical investments differently. The investors sense an increase in stakeholder pressure and position themselves to adapt to the EU taxonomy that regulates sustainable finance.