Realinvesteringer i olje- og gasselskaper

Abstract

Denne masteroppgaven tar mål av seg og vise betydningen av et utvidet strategisk rammeverk for olje- og gasselskapers investeringsbeslutninger. Nåverdimetoden er i dag den vanligste metoden for å evaluere lønnsomheten til investeringsprosjekter i olje- og gassnæringen. Nåverdimetoden tar ikke høyde for den fleksibiliteten som ledelsen har i løpet av et investeringsprosjekts levetid. Denne fleksibilitetsverdien må inkluderes i verdsettelsen for å gi et riktigere bilde av prosjekters lønnsomhet. Olje- og gassnæringen er preget av ufullkommen konkurranse. Et selskaps investeringsbeslutninger blir gjerne påvirket av konkurrentenes investeringsvalg. I slike situasjoner der selskaper observerer sine konkurrenters adferd, der valg avhenger av hva andre gjør, vil det være en strategisk verdi inkludert. Også denne verdien må inkluderes i en investeringsanalyse, for å fange opp et prosjekts hele og fulle verdi. For å kunne forstå olje- og gassnæringens investeringsbeslutninger er det viktig å ha kunnskaper om de næringsspesifikke forholdene som olje- og gasselskaper står overfor. En rekke faktorer som her er av betydning er behandlet etter teoridelen. Neste steg har vært å verdsette et potensielt hypotetisk oljefelt. Her har noen tradisjonelle metoder blitt benyttet. I tillegg har oljefeltet blitt verdsatt ved å beregne nåverdi under usikkerhet ved hjelp av Monte Carlo simuleringer, og med realopsjonsteori. Her var målet å se på forskjeller i verdiestimat disse metodene gav. Avslutningsvis blir anbefalingen at nåverdi under usikkerhet gir et riktigere bilde av prosjektverdien enn den statiske netto nåverdien, som en følge av at mulige fremtidige prisbaner inkluderes ut fra forventet prisvolatilitet. Realopsjonsanalysen gir også et riktigere bilde av lønnsomheten siden fleksibilitetsverdien inkluderes, og er et meget godt supplement til investeringsanalysen for å kunne definere, strukturere, og forstå verdiutviklingen i et prosjekt. Til slutt er det gitt en kort innføring i de eksogene faktorene som er av betydning for olje- og gasselskapers investeringsadferd. Stikkord her er næringspolitiske- og makroøkonomiske implikasjoner.