Prestasjonsanalyse av etiske aksjefond : en sammenligning av etiske og konvensjonelle aksjefond markedsført i Norge
Master thesis
Permanent lenke
http://hdl.handle.net/11250/183789Utgivelsesdato
2010Metadata
Vis full innførselSamlinger
Sammendrag
Temaet for denne oppgaven er prestasjonsevaluering av aktivt forvaltede aksjefond som
markedsføres i Norge, med det formål å analysere eventuelle avkastningsforskjeller mellom
etiske og konvensjonelle fond. De globale finansmarkedene har vært igjennom tre
interessante perioder i løpet av de siste syv årene og frem til i dag: (i) ekspansjon; (ii)
tilbakeslag; (iii) en fase med innhenting etter bunnotering på de internasjonale børsene. Dette
danner således grunnlaget for valg av analyseperiode og inndeling i delperioder. I denne
sammenheng vil derfor formålet være å vurdere om eventuelle avkastningsforskjeller
mellom etiske og konvensjonelle fond skyldes perioder med ulik utvikling i børsmarkedene.
For å besvare disse spørsmålene er det en forutsetning å kunne identifisere hvilke etiske fond
som tilbys på det norske markedet. Da det ikke lykkes forfatterne av denne utredningen å
finne en oppdatert markedsoversikt i denne sammenheng, vil formålet innledningsvis være å
kartlegge det norske markedet for etiske fond. De tre formålene danner således grunnlaget
for utredningens tre problemstillinger. For å besvare disse spørsmålene benyttes finansteori,
moderne porteføljeteori og teori knyttet til sosialt ansvarlige investeringer (SRI). I denne
sammenheng indikerer litteraturen visse utfordringer knyttet til valget av hvilket
markedsestimat (referanseindeks) og konvensjonelle fond som bør ligge til grunnlag for
evalueringen av de etiske fondenes relative prestasjoner. Videre vil resultatene være
avhengig av ulike typer av risikojustert avkastning. I et forsøk på å overkomme disse
utfordringene benyttes tre ulike metodologiske tilnærminger for å evaluere fondenes
finansielle prestasjoner: CAPM-basert 1-fakormodell med ”matched pair” utvalg, Carharts 4-
faktormodell samt tradisjonelle prestasjonsmål.
Det identifiseres 19 aktivt forvaltede aksjefond med etisk profil (etter definisjonen i kapittel
4.2.1) som markedsføres i Norge ved utgangen av 1. kvartal 2010. Av disse har 10
avkastningsdata for hele analyseperioden. Ved hjelp av statistiske analyseverktøy (regresjon,
t-test og F-test) og beregninger av prestasjonsmål analyseres og tolkes resultatene av
fondenes risikojusterte avkastning for de utvalgte periodene. Funnene viser statistisk
signifikante avkastningsforskjeller i disfavør av de etiske fondene for hele analyseperioden,
samt for delperiode (i) ved bruk av 4-faktor modellen. Disse funnene støttes av resultatene
som oppnås ved bruk av 1-faktormodellen og de tradisjonelle prestasjonsmålene. Videre
indikerer resultatene at de etiske fondene presterer noe bedre og svakt dårligere i henholdsvis
periode (ii) og (iii), dog en slik slutning ikke kan trekkes på et statistisk grunnlag.
Beskrivelse
Master's thesis in Finance