Risiko- og prestasjonsmåling av aksjeporteføljer : gevinst-tap versus gjennomsnitt-varians

Abstract

Utredningens tema er risiko- og prestasjonsmåling av aksjeporteføljer. Ved evaluering av aksjeporteføljer anvendes ulike risiko- og prestasjonsmål, og det er per i dag ikke konsensus rundt hvilke mål som er mest hensiktsmessige til sitt formål. Utredningen ønsker å belyse om økonomer kan dra nytte av forskning innen andre fagfelt på dette området, og den overordnede problemstillingen er som følger. Kan en gevinst-tap tilnærming ved risiko- og prestasjonsmåling av aksjeporteføljer bidra til økt nytteverdi for investor sammenlignet med en tilnærming basert på tradisjonell finansteori? Denne problemstillingen analyseres med utgangspunkt i tre kriterier. 1. Forutsetninger om relevant risiko 2. Informasjonsverdi 3. Prediksjonskraft og robusthet Undersøkelsen design er deskriptivt, og har fokus på å beskrive målenes egenskaper ved analyser som regresjon og korrelasjon. Det benyttes et datasett med halvmånedlige kurser fra 60 aksjefond, samt tre indekser, over en tiårsperiode for å kartlegge hvordan målene oppfører seg i praksis. Målene som analyseres er Sharpe og Information Ratio fra den tradisjonelle tilnærmingen, samt Gain Loss ratio, Relative Gain Loss ratio og Index Gain Loss ratio fra den alternative tilnærmingen. Konklusjonen er at gevinst- tap tilnærmingen kan bidra til økt nytte for investor. Dersom eneste formål er rangering har det derimot ingen større betydning hvilken tilnærming som anvendes. Gevinst-tap-tilnærmingen gir økt verdi for investor, spesielt fordi den absolutte definisjonen av tap/gevinst i Relative Gain Loss har informasjonsverdi og gir bedre prediksjon enn andre relative mål, standardavvik gir ikke et tilstrekkelig bilde av risikoprofilen til fondet og gevinst-tap-tilnærmingen gjør det mulig å beregne langsiktig risikoprofil.