Verdsettelse av Veidekke ASA

Abstract

Aksjeprisen i Veidekke ASA beløp seg på 48,80 NOK ved utgangen av 2013, men hva var egentlig verdien av denne? I forsøk på å finne et fornuftig estimat for verdien av Veidekke aksjen og følgelig egenkapitalen i Veidekke pr. 31.12.13, har jeg tatt i bruk ulike analyser og verdsettelsesteknikker. Med disse har jeg fått et overblikk over selskapets finansielle-, strategiske- og markedsposisjon. Dette utgjorde tilsammen et grunnlag for estimering av fremtidsverdier. Blant annet ut ifra fremtidsverdiene har jeg fått estimert verdien av selskapet og vurdert estimatet mot verdiestimat beregnet basert på multipler. På grunnlag av den estimerte verdien av Veidekke har jeg vurdert hvorvidt markedet har over- eller underpriset aksjen. Jeg starter med å presentere Veidekke og bransjene for virksomheten Veidekke er en del av. Deretter gjennomgår jeg teori omkring verdsettelse, hovedsakelig med utgangspunkt i de teknikker som vil bli tatt i bruk i denne utredningen. Metoder vedrørende informasjonsinnsamling blir også gjennomgått, etterfulgt av analyser verdsettelsen bygger på. Relevant for denne oppgaven er også reduksjonen i selskapsskattesatsen med virkning fra 01.01.2014. Ettersom verdsettelse krever bruk av historiske data og fremtidige estimat, har det vært nødvendig å ta hensyn til at denne på et tidspunkt endrer seg. I dette tilfellet mellom historisk tid og fremtid. Jeg avslutter med å undersøke om redusert skattesats gir store utslag på selskapets verdi. Dette presenteres i en kort sensitivitetsanalyse. Jeg slutter meg så til konklusjonen om at Veidekke aksjen er undervurdert av markedet ved utgangen av 2013.