Risikostyring for bunkerspris fluktuasjoner med terminkontrakter

Abstract

Denne teoretiske og empiriske oppgaven er basert på hedging med petroleumskontrakter mot bunkersprisfluktuasjoner. Formålet med oppgaven er å undersøke hvilken av futureskontraktene med forskjellige forfallsdatoer har størst variansreduksjon for en hedget portefølje. Perioden er mellom januar 2003 og desember 2013 med ukentlige data.

Oppgaven bygger på sammenligning av ulike futureskontrakter opp mot bunkerspris fluktua-sjoner. Siden bunkersfutures ikke er aktivt handlet har jeg valgt å bruke WTI, Brent og fyringsolje kontrakter for å hedge mot fluktuasjoner i bunkersprisen. Shippingmarkedet er fylt med usikkerhet og risiko. Ved bruk av futureskontrakter kan den redusere risikoen. Etter å ha gjennomført korrelasjonsmatrisen mellom bunkersolje og alle de ulike futureskontraktene, endte resultatet med at Brent råolje har størst korrelasjon med bunkersoljen. Deretter studerer jeg hedgingeffektiviteten med ulike estimerte hedgeratioer. Modeller som har blitt brukt for å estimere konstante hedgeratioer er klassisk lineær regresjonsmodell og en Var-modell. Finansielle tidsserier er vanligvis veldig dynamiske og derfor vil jeg bruke Var-GARCH-modellen for å estimere tidsvarierende hedgeratioer. Dette Var-GARCH-modellen har en tidsvarierende betinget korrelasjonskoeffisient mellom spot- og futurespri-sen, som dermed generer mer realistisk tidsvarierende hedgeratio. Etter å ha sammenlignet hedgingeffektiviteten for modellene, endte Var-GARCH totalt sett best. Brent- og fyringsolje fikk høyest hedgingeffektivitet med tidsvarierende hedgeratio, mens for WTI var det med konstant hedgeratio. Etter å ha gjennomført analysen, kan jeg konkludere med at modeller med tidsvarierende hedgeratio kommer bedre ut enn modeller med konstant hedgeratio. Selv om resultatet for tidsvarierende hedgeratio kommer ut høyest, er hedgingeffektiviteten veldig svakt. Hed-gingeffektiviteten med Var-GARCH varierer fra 24,51 % til 40,00%, og dette er meget lite i forhold til andre finansmarkeder.