Hvordan best kapitalisere et selskap?

Abstract

Denne oppgaven har tatt for seg temaet kapitalstruktur. Siden Miller og Modigliani først begynte å forske på emnet på 1950- tallet har det vært blant de mest studerte emnene innen bedriftsfinans, med mål om å komme frem til en eksakt formel for å finne et selskaps optimale kapitalstruktur. Dermed ble problemstilling for oppgaven å se på hvordan best kapitalisere et selskap, og i den sammenhengen også se på om det finnes en optimal kapitalstruktur, og hvilke faktorer som er av betydning for et selskap ved valg av kapitalstruktur.

Oppgaven er delt i fire deler. I første del blir begrepet kapitalstruktur beskrevet og forklart ut i fra de forskjellige definisjonen og vinklingene som benyttes. Her er det også gjort rede for hvordan kapitalstruktur kan være med på å skape verdier, og hva som er viktig ved oppbygging av en optimal kapitalstruktur. For å få en bedre innsikt i temaet blir det i neste del redegjort for ulike teorier som prøver å si noe om hva som er den optimale kapitalstrukturen. Her er det de fire mest omtalte teoriene som blir beskrevet, og disse er Miller og Modiglianis irrelevansteorem, tradeoff teorien, pecking order teorien og free cash flow teorien. Her er det slik at de forskjellige teoriene har forskjellige oppfatninger om hvilke faktorer som har størst betydning for kapitalstrukturen, være seg skatt, asymmetrisk informasjon eller agentkostnader. I tredje del av oppgaven blir de ulike finansieringsmulighetene egenkapital, fremmedkapital og hybridkapital beskrevet, i tillegg til fordeler og ulemper forbundet med de forskjellige finansieringstypene. Til slutt blir det gjort rede for de ulike faktorene som kan være avgjørende for valg av kapitalstruktur.

Etter å ha samlet sammen forskjellig litteratur kom jeg frem til at det ikke finnes en optimal kapitalstruktur, i alle fall ikke en generell formel for å komme frem til den. Men allikevel kan hvert enkelt selskap kunne tilpasse seg på en best mulig måte for dem ut i fra deres forutsetninger og prioriteringer. Her kan det også nevnes at selv om man finner den kapitalstrukturen som best egner seg for ens selskap vil det kunne oppstå transaksjonskostnader ved å endre på finansieringen, og dermed kan det være selskap som ikke ønsker å gjøre dette med mindre de ligger langt i fra det optimale.