Verdsettelse av Marine Harvest ASA

Abstract

Formålet med denne masterutredningen er å verdsette Marine Harvest ASA per 31.12.2015, og utarbeide en handlingsstrategi basert ut ifra den estimerte verdien. Verdivurderingen tar i utgangspunktet i den fundamentale analysen, og den komparative analyse som et supplement. Oppgaven starter først med kort beskrivelse av bransjen og selskapet, før det gjøres rede for ulike verdsettelsesteknikker og valg av metode. Videre i analysen foretok jeg en strategisk analyse og regnskapsanalyse for danne grunnlaget for prognostiseringen av fremtidsregnskapet. Den strategiske analysen vil avdekke eksterne og interne faktorer som kan påvirke selskapet og bransjen for øvrig, mens i regnskapsanalysen ser vi på viktige nøkkeltall for selskapet i forhold til bransjegjennomsnittet og omgrupperer regnskapet for analyseformål. For å finne et verdiestimat ut ifra fremtidigregnskapet ble det estimert et avkastningskrav. Den fundamentale verdsettelsen kan beregnes på bakgrunn av å diskontere den frie kontantstrømmen i fremtidsregnskapet med selskapets avkastningskrav, WACC. For å underbygge resultatet fra den fundamentale verdsettelsen ble det gjennomført en komparativ verdsettelse som et supplement med utgangspunktet i multipler. Avslutnings så vi på hvor følsom aksjeprisen er for endringer i enkelte variabler i sensitivitetsanalyse. Den endelig verdiestimatet er på NOK 124,8 per aksje som er basert fra det vektede resultatet av den fundamentale- og komparative analysen, med forholdsvis 2/3 og 1/3. Den endelig verdiestimatet er høyere markedets aksjepris på NOK 119,6 per 31.12.2015. Det settes en nedre og øvre grense på 10% for å skille hold fra kjøp- og salgsanbefaling. Handelsstrategien vil i dette tilfellet være på hold av selskapets aksjer.