Verdsettelse av XXL ASA

Abstract

Hensikten med denne masterutredningen er å komme med et verdiestimat på XXL ASA sine aksjer. Hovedvekten ble lagt på den fundamentale verdsettelsen, men vi har i tillegg valgt å supplere med en komparativ verdsettelse og verdsettelse etter superprofittmetoden. Vi presenterte selskapet XXL og gav en innføring i bransjen de opererer i. Deretter ble relevant verdsettelsesteori presentert. Vi foretok en strategisk analyse av både interne og eksterne forhold. Vi tok i bruk anerkjente metoder for å avdekke strategiske fordeler og kilder til konkurransefortrinn. Etter den strategiske analysen omgrupperte vi regnskapet for å gjøre det mer investororientert, og bedre egnet til bruk i verdsettelsen. Vi foretar en regnskapsanalyse. Her vil vi blant annet analysere risikoen til XXL, og fastsette selskapets syntetiske rating. Analysen gav oss en syntetisk rating på A i 2015. Vi beregnet avkastningskravet til totalkapitalen til 6,25%. Resultatene i den strategiske analysen ble brukt til å prognostisere fremtidige kontantstrømmer. Vi har tatt utgangspunkt i en sterk vekst. Vi neddiskonterte de fremtidige kontantstrømmene med avkastningskravet og beregnet selskapets terminalverdi i henhold til Gordons vekstformel. Vi foretok en scenario analyse for å høyde for usikkerhetene i forutsetningene våre. Resultatet ble en aksjepris på 99 NOK. Markedsprisen den 27.04.2016 var 97.5 NOK. Vi foretok en sensitivitetsanalyse for å belyse usikkerhetene i verdiestimatet. Til slutt komplementerte vi med en komparativ verdsettelse som gav oss en aksjepris i intervallet 63-115 NOK. Og en verdsettelse etter superprofittmetoden som gav oss en aksjepris på 108 NOK.