Optimal kapitalstruktur

Abstract

Kapitalstruktur er et emne som det er forsket mye på, helt tilbake fra 1950-tallet da Miller og Modigliani la grunnlaget med sin irrelevansteorem. Problemstillingen for oppgaven er hvordan å oppnå optimal kapital struktur og hvilke fordeler og ulemper det er med egenkapitalfinansiering og fremmedkapitalfinansiering. Første del av oppgaven beskriver de mest anerkjente teoriene for kapitalstruktur. Miller og Modigliani sin teorem bygget på forutsetningen om perfekt kapitalmarked. De andre anerkjente teoriene som blir presentert er Trade off teorien, Pecking order teorien og Free cash flow teorien. Disse argumenterer mot Miller og Modigliani sine antagelser om asymmetrisk informasjon, ingen agent kostnader, transaksjonskostnader eller konkurskostnader, og nøytrale skatter. Og slik er det i den virkelige verden – skatt må alle betale, men mange vil minimere sin skattebyrde; ledelsen vil alltid ha tilgang til informasjon som andre ikke har; og skulle et selskap bli insolvent er konkurskostnader umulig å unngå. Alle disse hovedpunkt fra teorien kan en finne eksempler på fra virkeligheten. Videre blir det beskrevet og redegjort for typer egenkapital og fremmedkapital (gjeld) og deres inndeling i henhold til regnskapsloven . Her henvises det til lovverket om ulike krav som stilles i regnskapsloven og aksje- og allmennaksjeselskapsloven både for egenkapital og gjeld. Oppgaven tar utgangspunkt i selskapsformene aksjeselskaper og allmennaksjeselskaper. Lovverket pålegger aksjeselskaper til å ha forsvarlig egenkapital og likviditet og hensikten med det er å ivareta kreditorenes interesser. Loven setter ikke slike begrensninger for fremmedkapital. Gjeld øker risikoen for finansiell stress. Finansieringsinstrumenter er av stor betydning for et selskap da disse er avgjørende for selskapets rentabilitet, soliditet og likviditet. I den siste delen av oppgaven er det diskutert for fordeler og ulemper med egenkapitalfinansiering og fremmedkapitalfinansiering sett selskapsrettslig, regnskapsmessig og skattemessig. Det er ikke alltid like lett å klassifisere et finansieringsinstrument som enten egenkapital eller gjeld. Hybrid kapital omtales også i siste delen av oppgaven samt eksempler fra virkeligheten som beskriver betydningen av kapitalstruktur og konsekvensene den medfører. Oppgaven avsluttes med en konklusjon som trekker svar på oppgavens problemstilling. Hva er optimal struktur vil det være avhengig av hva bedriften og dens ledelse vil oppnå. Samtidig vil valg av kapitalstruktur variere fra bransje til bransje. Driver man virksomhet preget av stor usikkerhet og volatilitet vil det være hensiktsmessig å ha høy egenkapitalandel og mindre faste kostnader til betaling av gjeld.