Verdirelevansen til norsk regnskapsinformasjon i norsk olje- og gassindustrien: E&P og Service selskaper

Abstract

For en investor er regnskapsinformasjon nyttig hvis den er relevant for verdsettelsesformål. Nytteverdi og relevans av regnskapstall måles ved verdirelevansstudier. Ulike empiriske resultater innen verdirelevansstudier har ført til diskusjoner blant forskere. Inkonsistensen kan blant annet skyldes landspesifikke faktorer, der hvert land har sine regnskapstradisjoner som har forskjellig påvirkning på ulike sektorer i økonomien. Formålet med studien vår er å øke forståelsen av verdirelevans i den norske olje- og gassindustrien. Hensikten er å se om det eksisterer forskjeller i verdirelevansnivået mellom henholdsvis Exploration and Production (E&P) og oljeserviceselskaper (Service) notert på Oslo børs innen olje- og gassindustrien. Vi retter også fokus mot finanskrisen i 2008 for å prøve å finne ut av om dette makroøkonomiske sjokket har påvirket verdirelevansnivået, og eventuelt i hvilken retning. Oppgaven fremstiller hypoteser støttet av en teoretisk referanseramme. Den testes ved å anvende regnskapsvariablene, egenkapital og resultat i den såkalte prismodellen, som ofte benyttes innenfor verdirelevansforskning, for å forklare variasjonen mellom variablene og markedsprisen til selskapet. Våre resultater viser at regnskapsvariablene, resultat og egenkapital er verdirelevant for børsnoterte olje- og gasselskaper. Med andre ord fanger regnskapsvariablene opp informasjon brukt av investorer for å prise aksjer. Videre viser resultatene at økning i verdirelevansen over tid er en konsekvens av den felles forklaringskraften av både egenkapital og resultat. Her korresponderer våre funn med tidligere forskning. Samtidig har resultatene vist at regnskapsmessig resultat blir viktigere som forklaringsvariabel for aksjepriser enn regnskapsmessig egenkapital – noe som motstrider med tidligere empiri. Det som skiller seg ut ved resultatene våre er at den samlede forklaringskraften til regnskapsvariablene og skjæringspunktet beveger seg inverst i forhold til hverandre. Dette gir statistisk signifikant bevis på at reduksjon (økning) i forklaringskraften til regnskapsinformasjon øker (reduserer) nytteverdien av andre verdirelevant informasjon. Under finanskrisen 2008 finner vi at verdirelevansnivået øker grunnet forklaringskraften som er felles for både egenkapital og resultat, og ikke den isolerte forklaringskraften til egenkapital som i tidligere funn. En viktig del av resultatene er at verdirelevansnivået til E&P selskaper er lavere enn Service selskaper i norsk olje- og gassindustrien. Dette kan skyldes risikoen tilknyttet operasjonelle aktiviteter til de respektive selskapene. Funnene våre viser at det er viktig med landspesifikke undersøkelser som ikke bare tar hensyn til regnskapstradisjon og sektorer, men også hvilken type selskap.