Verdsettelse av Bjelland AS

Abstract

Formålet med oppgaven er å estimere verdien til Bjelland AS. Verdiestimatet skal være representativt for hva en kunne oppnådd ved et eventuelt salg. Vi begynner med å presentere selskapet og bransjen. Deretter tar vi en gjennomgang av relevant teori og avgrenser metodene vi skal benytte. Kontantstrømetoden ble vurdert som mest hensiktsmessig. I tillegg blir det foretatt en relativ verdivurdering som kontroll av verdiestimatet. En strategisk- og regnskapsanalyse danner grunnlaget for vår forventing om de fremtidige kontantstrømmene, og disse blir neddiskontert med estimert avkastningskrav. Til slutt identifiseres verdidriverne i en sensitivitets- og scenarioanalyse. Vi forutsetter fortsatt, men avtagende, vekst i de fremtidige kontantstrømmene. I den strategiske analysen registrerer vi en usikkerhet knyttet til veksten ettersom nedgangen i oljeprisen har forårsaket redusert aktivitet i regionen. Vi forventer derimot at store offentlige prosjekter vil dempe effekten av denne. Regnskapsanalysen indikerer også at selskapet står sterkt i forhold til konkurrentene, så derfor forventer vi avtagende vekst. Vi har benyttet et estimert avkastningskrav på 16,62%. Grunnlaget for estimeringen er Kapitalverdimodellen. Kravet er videre justert for likviditetsrabatt og nøkkelpersonellrabatt. Vi kom fram til en estimert verdi på rundt 122 MNOK basert på kontantstrømodellen. Som en kontroll utførte vi en relativ verdsettelse mot et sammenlignbart oppkjøp. Gjennomsnittsverdien av de mest relevante multiplikatorene gir en estimert verdi på mellom 108-143 MNOK. Dette tatt i betrakting, foreslår vi en verdi på 120 MNOK for Bjelland AS.