Grønne obligasjoner - En analyse av rollen i kapitalmarkedet og det grønne skiftet

Abstract

Denne oppgavens hovedformål har å studere grønne obligasjoner for å få en bedre forståelse av rollen de kan spille i fremtidens kapitalmarked. Grønne obligasjoner må være attraktive for både utsteder og investor om de skal spill en rolle i å skaffe kapital til prosjekter med positiv klima- og miljøeffekt. Markedet for grønne obligasjoner har sett en stor vekst i de senere årene globalt. Det ble i slutten av 2014 også utstedt grønne obligasjoner i Norge, Oslo Børs svarte også som den første børsen i verden ved å lansere en egen grønn obligasjonsliste. For å analysere grønne obligasjoner i verdensmarkedet ble det grunnet lite tilgjengelig data benyttet indekser. Disse indeksene representerer grønne selskapsobligasjoner og grønne prosjektobligasjoner. For å avdekke eventuelle ulikheter som de grønne måtte ha fra ordinære obligasjoner ble det valgt 3 indekser for sammenligning. De grønne selskapsobligasjonene presterte gjennom perioden 2012-2014 dårligere enn det øvrige obligasjonsmarkedet. Grønne prosjektobligasjoner representert av en egen indeks, presterte imidlertid langt bedre og over det øvrige markedet. Det norske og til dels svenske markedet for grønne obligasjoner ble studert mer i detalj da det her var tilgjengelige data. De grønne obligasjonene ble analysert og sammenlignet med ordinære obligasjoner fra samme utsteder. Resultatene viste at grønne obligasjoner i flere tilfeller var noe høyere priset ved utstedelse, noe som er gode nyheter for utsteder. Videre ser det ut til at likviditeten til de grønne obligasjonene i Norge er lav sammenlignet med ordinære, og de prises med dette noe lavere i annenhåndsmarkedet. I Sverige er likviditeten derimot høyere for de grønne obligasjonene, en finner derimot ikke en tilsvarende korrigering i forhold til likviditeten i annenhåndsmarkedet som i Norge. Utredningen finner en stor etterspørsel for grønne obligasjoner ved utstedelse er stor i markedet. Store institusjonelle investorer som pensjonsfond har ofte investeringsmandater om bærekraftige og etiske investeringer. Dette kan være noe av forklaringen på den høye etterspørselen ved utstedelsen av grønne obligasjoner. Resultatene viser at grønne obligasjoner ser ut til å kunne spille en viktig rolle i fremtidens finansiering av det grønne skifte, også i Norge.