Verdsettelse av Telia Company AB

Abstract

Vi skal i denne oppgaven verdsette aksjen til Telia Company AB. Selskapet operer i telekombransjen og er en av de største aktørene i markedene de har virksomhet i. Verdsettelsen er basert på fundamental analyse og bruk av totalkapitalmetoden og relative verdsettelsesmetoder. Vår problemstilling er følgende:

“Hva er Telia Company ABs verdi per aksje 31.12.2020?”

Oppgaven begynner med en oversikt over Telias virksomhet og oppbygging hvor vi videre foretar en strategisk analyse av Telia. Disse analysene tar for seg eksterne og interne faktorer som gir et overblikk over hvilke faktorer som påvirker Telias virksomhet. Videre foretar vi en regnskapsanalyse som baserer seg på regnskapstallene fra 2016-2020. Regnskapsanalysen og den strategiske analysen skaper grunnlaget for de fremtidige kontantstrømmene vi kommer frem til. Disse kontantstrømmene neddiskonterer vi med et beregnet avkastningskrav. For å komplementere verdsettelsen av totalkapitalen gjør vi en verdsettelse ved hjelp av dividendemodellen og multippel basert verdsettelse.

Vårt estimat på Telia aksjen, ut ifra totalkapitalmetoden, ble på 36,74 SEK. Aksjekursen per 31.12.2019 var 33,96 SEK. Dette kan tyde på at aksjen til Telia er undervurdert og resultatene fra den estimerte aksjeverdien med de relative verdsettelse metodene og dividendemodellen støtter opp om dette. I konklusjonen av oppgaven konkluderes det derimot med at aksjen er nokså riktig priset av markedet. Ettersom forskjellen er såpass liten og modellene vi har brukt er relativt sensitive for endringer mener vi at analysene ikke gir et godt nok grunnlag til å konkludere bastant i den ene eller andre retningen

In this assignment we are going to do a valuation of Telia Company ABs stocks. The company operates in the telecommunication sector and are among the largest companyes in every area they conduct their business. The valuation method chosen is fundamental analysis where we in particular focus on the companys return on total capital. In addition we will include som relative valuation methods to complement the fundamental valuation. The question this assignment is ment to answer is: "What is Telia Company AB worth per share per 31.12.2020?"

The assigment starts with an oversight over the companys total business before we do a strategic analysis. These analysis includes both internal and external factors and tries to show to which degree these factors impacts the companys total business. After the strategic analysis we will look at the companys financial statments between 2016 and 2020 and do an analysis of this period. These two analysis provides the foundation of the estimated cash flows we use to valuate the company.

Our final estimate on the stock price, based on fundamental valuation, was 36,74 SEK per 31.12.2020. The market valuated the stock to 33,96 SEK the very same day. This indicates that the stock is underrated, and the other valuation methods backs this claim. In the final conclusion of the assigment, despite of this indicator, we conclude that the markets valuation is pretty accurate. It is mainly two reasons for this contradiction; the valuation method that provided the final answer is pretty sensitive for small changes in the circumstances, and the difference between the market valuation and our valuation is pretty small compared to this sensitivety. In total we do not think this gives us a basis solid enough to conclude with a under- or overrated stockprice.