| dc.description.abstract | Formålet med denne oppgave er å besvare problemstillen «Hva er verdien av Orkla ASA per 31.12.2020 og hva er tilhørende aksjepris?». Dette har vi gjort ved å gjennomføre en fundamental verdsettelse av selskapet. Det går ut på at vi finner frem til avkastningskravet på totalkapitalen, som vi benytter til å diskontere alle fremtidige kontantstrømmer. Videre trekker vi fra den rentebærende gjelden og ender opp med egenkapitalverdien.
For å kunne komme frem til de fremtidige kontantstrømmene må vi først få en god forståelse på hvordan inntektene og kostnadene kommer til å utvikle seg gjennom årene. Vi fikk en god formening om dette ved å gjennomføre en strategisk analyse i kapittel 5. Vi benyttet analysene verktøyene PESTEL, Porters femkraftsmodell, VRIO og til slutt SWOT. Dette ga oss gode indikasjoner på hvilke muligheter og trusler selskapet står overfor de kommende årene. Med det kunne vi estimere fremtidige estimater for de neste fem år, samt en terminalvekst på 2%. I kapittel 6 gikk vi gjennom Orkla og konkurrentenes historiske regnskapstall. Dette ga oss gode indikasjoner på at selskapet var relativt lønnsomt med liten fare for konkurs. Ut ifra disse tallene kom vi frem til et avkastningskrav på 5,6% med WACC-metoden. Ved hjelp av disse variablene kom vi frem til en verdiberegning av selskapets nåverdi på egenkapitalen på 83 milliarder kroner, som tilsvarer en aksjepris på 83 kroner. Til sammenligning var den reelle aksjekursen per 31.12.2020 på 87 kroner.
For å øke tilliten til utregnet aksjeverdi, sammenlignet vi flere konkurrenter med Orkla, ved hjelp av multippelmetoden.. Denne relative verdsettelsen ga oss en høyere aksjekurs på 95 kroner. Til slutt gjennomførte vi en sensitivitetsanalyse for å se hvor mye aksjeprisen avhenger av de forskjellige parameterne ved den fundamentale verdsettelsen. Vi konkluderte at aksjeprisen er spesielt volatil mot en lavere egenkapitalavkastning og variablene som inngår i den, som følge av at selskapets reformulerte kapitalstruktur består av størst andel egenkapital.
Kort oppsummert har Orkla ASA en estimert egenkapitalverdi på 83 milliarder norske kroner 31.12.2020, som tilsvarer en aksjekurs på 83 kroner. Det vil si at den den fundamentale verdsettelsen argumenterer for en nedside for aksjen. | |
