Verdsettelse av Lerøy Seafood Group ASA

Abstract

Problemstillingen i denne oppgaven var å verdsette Lerøy Seafood Group ASA. Målet var å beregne et verdiestimat på aksjekursen til Lerøy ved bruken av kunnskap jeg har lært meg i løpet av mitt bachelorstudium. Damodarans teori for verdsettelse av selskap med ulike metoder er det verdsettelsen baserer seg på og bygget på.

Oppgaven starter først med en presentasjon om Lerøys historie og bransjen den konkurrerer i. Deretter presenteres det i oppgaven forskjellige verdsettelsesmetoder og teori som er blitt brukt for å kunne verdsette Lerøy. Etter dette ble det gjennomført en strategisk analyse hvor det ble sett på Lerøys interne og eksterne forhold ved bruk av modellene PESTEL, SWAT, VRIO og Porters fem krefter. Disse modellene gjorde det forståelig for å kunne estimere framtidsutsiktene.

Neste del av oppgaven var regnskaps og nøkkeltallanalyse som ga et bedre innsyn i Lerøys fundamentale verdi. Deretter fulgte et fremtidsregnskap for Lerøy som ble basert på prognoser av fremtidig laksepris og gjennomsnittlig kostnader fra de siste 5 årene. De fremtidige kontantstrømmene ble beregnet på 5 år i framtiden hvor WACC blir brukt som avkastningskrav og ble i denne oppgaven beregnet til 6,2%. Den konstante fremtidige veksten ble på 2%. Lerøy sitt estimerte aksjeverdi ble på 66,7kr. Aksjeverdien for Lerøy per 12.04.2021 var på 74,4 kr noe som er høyere.

I siste delen av oppgaven blir det utført en komparativ analyse hvor multiplikatorene P/S, P/B, EV/EBIT, EV/EBITDA og EV/SALES ble brukt. Det blir også foretatt en sensitivitetsanalyse som visser hvordan den estimerte aksjeprisen er sårbar ovenfor endringer i WACC og konstant vekst. Oppgaven konkluderer med å anbefale kjøp av Lerøys aksjen fordi selv om verdsettelsen gir et lavere resultat så baserer denne seg på 2019 årsrapporten. Per 09.05.21 så er aksjen 80,76 så anbefalingen er å kjøpe Lerøy aksje.

The main problem in this thesis was to value Lerøy Seafood Group ASA. The goal was to calculate a value estimate of Lerøy's share price using the knowledge I have learned during my bachelor's studies. The valuation in this thesis is based on Damodaran's theory of valuation of companies with different methods.

The thesis first begins with a presentation about Lerøy's history and the industry it competes in. Then the thesis presents different valuation methods and theory that have been used to be able to value Lerøy. After this, a strategic analysis was carried out where Lerøy's internal and external conditions were calculated using the models PESTEL, SWAT, VRIO and Porter's five forces. These models made it more understandable to be able to estimate the future prospects.

The next part of the assignment was accounting and key figure analysis, which provided a better insight into Lerøy's fundamental value. This was followed by future accounts for Lerøy, which were based on forecasts of future salmon prices and average costs from the last 5 years. The future cash flows were calculated for 5 years in the future where WACC is used as a required rate of return and was in this statement calculated at 6.2%. The constant future growth was 2%. Lerøy's estimated share value was NOK 66.7. The share value for Lerøy as of 12.04.2021 was NOK 74.4, which is higher.

In the last part of the thesis, a comparative analysis is performed where the multipliers P / S, P / B, EV / EBIT, EV / EBITDA and EV / SALES were used. A sensitivity analysis is also performed which shows how the estimated share price is vulnerable to changes in the WACC and constant growth. The thesis concludes with recommending the purchase of the Lerøy share because even though the valuation gives a lower result, this thesis is based on the 2019 annual report. As of 09.05.21 the share is 80.76 so the recommendation is to buy a Lerøy share.