Informasjonsbehovet ved moderne kapitalmarkeder

Abstract

Informasjonsbehovet til moderne investorer har endret seg. Tradisjonelt sett har den finansielle informasjonen vært viktig for en investor. Ikke-finansiell informasjon, særlig vurderingen av bærekraft spiller nå også en betydelig rolle ved den helhetlige investeringsvurderingen. Vi har på bakgrunn av dette forsket på hvordan informasjonsbehovet til profesjonelle investorer møtes i moderne kapitalmarkeder. I dette studiet har vi sett nærmere på hvilken informasjon investoren vektlegger, samt hvordan den nevnte informasjonen benyttes i risiko- og modellanalyser. Videre belyser studiet betydningen av ikke-finansiell informasjon i en beslutningsprosess og verdien av bærekraftsrapporter.

Metodevalget for denne avhandlingen er kvalitativt. Da det finnes få studier innenfor vårt forskningsområde, ble dette en eksplorativ studie med ønske om å få innsikt i informasjonsbehovet til profesjonelle investorer. Dataen er innhentet ved bruk av semistrukturerte dybdeintervjuer med 6 forskjellige profesjonelle investorer. Vi har intervjuet fondsforvaltere fra DNB ASA, Holberg AS, Ideakapital AS, Fondsfinans AS, Skagen Fondene AS & Gjensidige ASA. I forkant av intervjuene har vi gjort omfattende dokumentanalyser av relevant forskning og litteratur om temaet.

Våre funn viser at informantene i liten grad bruker tradisjonelle verdsettelsesmetoder. Videre innhentes nøkkeltallene, som anvendes til å foreta risikovurderingen og supplerer de interne modellene. Dette innhentes fra investeringsobjektets årsregnskap og tredjeparts analyseverktøy som Bloomberg. Informantene gjør omfattende vurderinger av bærekraft i selskapene, hvorav de tradisjonelle ESG-faktorene (dvs. miljø-, sosiale- og forretningsetiske forhold) regnes som risikofaktorer. Vesentlig mangler ved investeringsobjektenes gjeldende rapportering skaper utfordringer for tolkingen og sammenlikningen av informasjonen for investorene. De forretningsetiske forholdene fremkommer som det viktigste momentet i vurderingen av ESG-faktorene, i det informantene legger betydelig vekt på investeringsobjektets ledelse.