Verdsettelse av Grieg Seafood ASA

Abstract

Målet med bacheloroppgaven vår er å verdsette aksjeverdien til Grieg Seafood ASA, formulert med problemstillingen: «Hva er verdien av Grieg Seafood ASA våren 2023?»

Vi starter vår oppgave med å gi en presentasjon av Grieg Seafood og oppdrettsbransjen for å gi leseren en bedre forståelse av bedriften og omgivelsene som den opererer i. Vi velger å sammenligne Grieg Seafood med konkurrentene SalMar ASA, Mowi ASA og Lerøy Seafood ASA konsistent i hele oppgaven. Vi har så tatt for oss verdsettelsesteorien som vi bruker i verdsettelsen av bedriften. Videre gjennomfører vi flere strategiske analyser for å få et bilde av Grieg Seafood sin strategiske posisjon i markedet og oppsummerer funnene i en SWOTmatrise. Deretter foretok vi en regnskapsanalyse hvor vi analyserer bedriftens nøkkeltall og måler disse opp mot de sammenlignbare konkurrentene. Her fant vi ut at Grieg Seafood har en konkurranseulempe basert på deres historiske nøkkeltall og bedriftens regnskapstall har blitt betydelig rammet av pandemien.

I neste steg begynte vi vår verdsettelse med å estimere CAPM og WACC, som ble henholdsvis 7,42% og 6,58%. Til slutt setter vi en terminalverdi og neddiskonterer denne sammen med fremtidige kontantstrømmer for å finne bedriftens totalkapital. Vi trekker så fra gjeld og deler på antall utestående aksjer for å finne verdi per aksje, som ble 103NOK. Dette konkluderer den fundamentale verdsettelsen. For den relative verdsettelsen bruker vi multiplene P/E, P/B og EBIT/KG for å estimere aksjeverdi, som ble 117NOK. Vi velger å vektlegge den fundamentale- og relative verdsettelsen likt og konkluderer med en verdi per aksje på 110,33NOK. Per 26.04.2023 var aksjekursen i markedet 88,65NOK og dermed gir vi en kjøpsanbefaling på Grieg Seafood ASA.

The goal with our bachelor thesis is to value the stock price of Grieg Seafood ASA, formulated with the research question:

"What is the value of Grieg Seafood ASA in spring 2023?”

We start by presenting Grieg Seafood and the aquaculture industry to give the reader a better understanding of the company and the environment that it operates in. We chose to consistently compare Grieg Seafood with the following competitors throughout the whole thesis: SalMar ASA, Mowi ASA and Lerøy Seafood ASA. We conducted several strategic analyses to get an overview of Grieg Seafood`s strategic position in the market and we summarized our findings through a SWOT matrix. Furthermore, we conducted a financial analysis where we analyzed the company`s key financial figures and compared these with our chosen competitors. Our conclusion from the financial analysis is the Grieg Seafood has a competition disadvantage based on their historical key figures. We also saw that the company`s financial numbers have been heavily affected by the pandemic.

In the next step we started our valuation by estimating CAPM and WACC, which were 7,42% and 6,58% respectively. Finally, we calculated a terminal value and discounted this together with the future cashflows to find the company`s total capital. Then we subtracted the net debt and divide by the number of total shares outstanding to find the value per share which was 103NOK. This concluded the fundamental valuation. For the relative valuation we used the multiple ratios P/E, P/B, and EBIT/KG to estimate a share value which was 117NOK. We weighted the fundamental and relative valuation equally and concluded with a value per share of 110,33NOK. As of 26.04.2023 the stock price in the marked was 88,65NOK and we would therefore give a buy recommendation for Grieg Seafood ASA.