Verdsettelse av Bremnes Seashore AS

Abstract

Formålet med denne oppgaven er å estimere verdien av Bremnes Seashore AS, et datterselskap i Bremnes Fryseri-konsernet. Verdsettelsen vil representere hva Bremnes Fryseri kan forvente å oppnå ved en eventuell salgstransaksjon. Først vil selskapet og industriens struktur i oppdrettsbransjen bli presentert. Deretter vil metodevalg og metodene som brukes i verdsettelsen bli beskrevet, hvor fundamental verdsettelse ble valgt som den mest hensiktsmessige metoden. Strategi- og regnskapsanalyse vil danne grunnlaget for våre forventninger om fremtidige kontantstrømmer. De fremtidige kontantstrømmene vil deretter bli neddiskontert med et justert avkastningskrav basert på kapitalverdimodellen. Til slutt vil vi se på hvordan parameterne blir påvirket gjennom en sensitivitetsanalyse.

Vi forventer fortsatt vekst i fremtidige kontantstrømmer og har justert dem opp noe i forhold til inflasjonsmålet til Norges Bank. Strategisk analyse indikerer at oppdrettsbransjen vil fortsette å vokse som et resultat av utvikling og implementering av ny teknologi og innovasjon, som landbaserte anlegg. Regnskapsanalyse viser at selskapet er lønnsomt og levedyktig, men har en svakere likviditetsgrad sammenlignet med bransjen.

Det estimerte avkastningskravet på 4,85% er satt basert på Kapitalverdimodellen, som representerer en sentral faktor i verdsettelsesprosessen. Ved hjelp av den neddiskonterte kontantstrømmetoden, har vi beregnet en verdi på om lag 4 724 millioner. Sensitivitetsanalysen har blitt utført med formålet om å illustrere de valgene som er tatt i verdsettelsesprosessen, samt å vise hva verdien av selskapet ville vært ved implementering av den nye grunnrenteskatten. Analysen er basert på en enkel verdsettelse av fri kontantstrøm, der skattesatsen er satt til 35%, i motsetning til 22% som ble benyttet i verdsettelsen uten grunnskatt.

The purpose of this task is to estimate the value of Bremnes Seashore AS, a subsidiary of the Bremnes Fryseri group. The valuation will represent what Bremnes Fryseri can expect to achieve in a potential sale transaction. First, the company and industry structure in the aquaculture sector will be presented. Then, the chosen methodology and methods used in the valuation will be described, with fundamental valuation selected as the most appropriate method. Strategy and financial analysis will form the basis for our expectations of future cash flows. The future cash flows will then be discounted using an adjusted required rate of return based on the capital asset pricing model. Finally, we will examine how the parameters are affected through a sensitivity analysis.

We expect continued growth in future cash flows and have adjusted them slightly in relation to the inflation target of the Central Bank of Norway. Strategic analysis indicates that the aquaculture industry will continue to grow as a result of the development and implementation of new technology and innovation, such as land-based facilities. Financial analysis shows that the company is profitable and viable but has weaker liquidity compared to the industry.

The estimated required rate of return at 4.85% is determined based on the capital asset pricing model, which represents a central factor in the valuation process. Using the discounted cash flow method, we have calculated a value of approximately 4,724 million. The sensitivity analysis has been conducted with the purpose of illustrating the choices made in the valuation process and to demonstrate what the value of the company would have been with the implementation of the new resource rent tax. The analysis is based on a simple valuation of free cash flow, with the tax rate set at 35% instead of the 22% used in the valuation without the resource rent tax.