| dc.description.abstract | I denne bacheloroppgaven har vi gjort en grundig undersøkelse av SalMar ASA for å kunne gjøre en verdivurdering gjennom et estimat av aksjepris. Ut ifra reell aksjepris på verdsettelsesdatoen har vi også som formål å komme med en anbefaling på kjøp, salg, eller hold. Det er hovedsakelig brukt Fundamental verdsettelse som metode med en supplering av Relativ verdsettelse som vektes inn i endelig aksjepris.
Innledningsvis i oppgaven er det gjort en presentasjon av både SalMar og oppdrettsbransjen. Gjennom en strategisk analyse tar vi i bruk rammeverkene Porters Five Forces og PESTEL. Dette for å få en oversikt over eksterne faktorer som allerede påvirker, eller har som potensial til å påvirke, både selskap og bransje. Den nylig foreslåtte grunnrenteskatten er fortsatt et usikkert moment, nyvinninger i bekjempelsen av lakselus kan gi lavere produksjonskostnader, og fremskritt i havbasert lakseoppdrett har muligheter til å gi gode verdier i fremtiden. Vi anser også inngangsbarrierene for nyetableringer som høye, noe som reflekterer en attraktiv bransje. Gjennom VRIO tok vi for oss om SalMar sin satsing på havbasert oppdrett kunne være en konkurransefordel. Vi kom fram til at den kan imiteres av andre oppdrettsselskap og konkurransefordelen er dermed bare midlertidig. Resultatene fra den strategiske analysen ble dermed oppsummert i en SWOT-analyse.
Gjennom en analyse av selskapets regnskap er det utført en sammenligning av SalMar sine nøkkeltall, vurdert opp mot et utvalg konkurrenter. Vi finner at både bransje og SalMar har solid historisk lønnsomhet, og det forekommer ikke risiko for likviditetsproblemer.
Avslutningsvis utarbeides det fremtidsregnskap for selskapet som kombinert med avkastningskrav legger grunnlaget for den fundamentale vurderingen. Gjennom en diskontering av fremtidig kontantstrøm kommer vi frem til en aksjepris på 467,49 kr. En relativ vurdering av bransjens gjennomsnittlige nøkkeltall som P/E, P/B, EV/EBIT, og EV/KG får vi en aksjepris for SalMar på 274,39 kr. Vi har valgt å vekte disse prisene 80/20 noe som gir oss en endelig aksjepris på 428,87 kr. Med utgangspunkt i verdsettelsesdatoen sin reelle aksjepris på 448,70 kr den 05.05.20 har vi kommet frem til en nedside på -4,41%, noe som slår ut i en HOLD- anbefaling. | |
| dc.description.abstract | In this bachelor's thesis, we have conducted a thorough examination of SalMar ASA in order to perform a valuation by estimating the stock price. Based on the actual stock price on the valuation date, our aim is also to provide a recommendation to buy, sell, or hold. We have primarily used Fundamental valuation as a method, with a supplementation of Relative valuation that is weighted into the final stock price.
In the introduction of the thesis, we have presented both SalMar and the aquaculture industry. Through a strategic analysis, we employ the frameworks of Porter's Five Forces and PESTEL. This is done to gain an overview of external factors that already influence or have the potential to influence both the company and the industry. The recently proposed resource rent tax remains an uncertain factor, innovations in combating salmon lice can result in lower production costs, and advancements in ocean-based salmon farming have the potential to generate substantial value in the future. We also consider the barriers to entry for new establishments to be high, reflecting an attractive industry. Using VRIO, we assessed whether SalMar's focus on ocean-based farming could be a competitive advantage. We concluded that it can be imitated by other aquaculture companies, thus rendering the competitive advantage only temporary. The results from the strategic analysis were summarized in a SWOT analysis.
Through an analysis of the company's financial statements, we have conducted a comparison of SalMar's key figures, evaluated against a selected group of competitors. We find that both the industry and SalMar have a strong historical profitability, and there is no risk of liquidity problems.
Finally, we have prepared future financial statements for the company, which, combined with the required rate of return, form the basis for the fundamental assessment. By discounting the future cash flows, we arrive at a stock price of 467.49 NOK. Through a relative assessment of industry average key ratios such as P/E, P/B, EV/EBIT, and EV/KG, we obtain a stock price for SalMar of 274.39 NOK. We have chosen to weight these prices 80/20, resulting in a final stock price of 428.87 NOK. Considering the actual stock price on the valuation date, which was 448.70 NOK on May 5th, 2020, we have determined a downside of -4.41%, leading to a HOLD recommendation. | |