Verdsettelse av Norwegian Air Shuttle etter COVID-19

Abstract

Denne oppgaven har som mål å bestemme den nåværende verdien av Norwegian Air Shuttle ASA, med tanke på påvirkningen fra COVID-19-pandemien og selskapets nye forretningsstrategi. Som et resultat av pandemien har Norwegian gjennomgått en større omstrukturering, med en fornyet fokus på lønnsomhet heller enn vekst. Denne strategien ble allerede implementert i 2019, men ble avbrutt av COVID-19-påvirkningen. Selv om selskapet akkumulerte betydelig gjeld i tidligere år og rapporterte negative økonomiske resultater, forbedret fokus på lønnsomhet nøkkeltallene i 2019. Imidlertid varte denne utviklingen bare ett år, da reiseaktiviteten ble sterkt påvirket av reiserestriksjoner og karantene lover, og førte luftfarts industrien til et stopp. Som et resultat gikk Norwegian på få uker fra å streve for lønnsomhet til å være avhengig av statlig støtte for å overleve krisen. Etter mange juridiske prosesser og omstrukturering endte Norwegian år 2022 som det første vanlige året med positive økonomiske resultater. Selv om selskapet ennå ikke har kommet seg helt tilbake til sin tilstand før pandemien, søker det aktivt etter nye vekstmuligheter og er forpliktet til sin restrukturering. Ved å bruke tilgjengelig informasjon og data, gir denne oppgaven en verdi av Norwegian sin egenkapital per 21.04.2023 da aksjen ble verdsatt til 10.01 på Oslo Børs. Ved å prognostisere fremtidige kontantstrømmer og bruke nåverdien tilnærmingen, anslår vi selskapets aksjekurs til å være 8.34 NOK. Verdien ble deretter justert av den relative verdsettelsen, som antydet at vår nåverdi-tilnærming kunne være for optimistisk. Med hjelp av både nåverdi-metoden og den relative verdsettelsen, anslår vi verdien til å være 6.90 NOK. Vi konkluderer med at selskapet er overpriset, og vi anbefaler å selge aksjen i Norwegian Air Shuttle ASA. Samtidig ønsker vi å understreke at verdsettelsen er utsatt for endringer i de underliggende antagelsene.

This thesis aims to determine the current value of Norwegian Air Shuttle ASA, considering the impact of the COVID-19 pandemic and the company's new business strategy. As an outcome of the pandemic, Norwegian has gone through a major restructuring, with a renewed focus on profitability rather than growth. This strategy was already implemented in 2019 but was interrupted by the impact of COVID-19. Even though the company accumulated substantial debt in previous years and reported negative financial results, the focus on profitability improved key financial numbers in 2019. However, this development lasted only one year, as travelling was severely impacted by travel restrictions and quarantine laws, bringing the aviation industry to a standstill. As a result, in a matter of weeks, Norwegian went from striving for profitability to relying on government support to survive the crisis. After many legal processes and restructuring, Norwegian ended 2022, being the first ordinary year, with positive financial results. Although the company has not yet fully recovered to its pre-pandemic state, it is actively seeking new growth opportunities and is committed to its turnaround strategy. Using available information and data, this thesis provides a value of Norwegian’s equity as of 21.04.2023 when the stock was valued at 10.01 on the Oslo Stock Exchange. Forecasting future cash flows and using the present value approach, we estimate the company's stock price to be 8.34 NOK. The value was then adjusted by the relative valuation which implied that our present value approach could be too optimistic. With the help of both the present value method and the relative valuation, we estimated the value to be 6.90 NOK. We conclude that the company is overvalued, and we advise selling the stock of Norwegian Air Shuttle ASA. At the same time, we want to emphasize that the valuation is susceptible to changes in the underlying assumptions.