Verdsettelse av Europris ASA

Abstract

Denne bacheloroppgaven omhandler en verdsettelse av Europris ASA (Europris). Basert på bokførte verdier per 31.12.2022 og offentlig tilgjengelig informasjon vil oppgaven beregne verdien av selskapet. Verdsettingen gjennomføres ved en fundamental verdsettelse der fremtidige kontantstrømmer til totalkapitalen beregnes, før en relativ verdsettelse supplerer resultatet.

Oppgaven presenterer først selskapet og næringen, før det blir presentert ulike verdsettelsesmetoder som blir brukt senere i oppgaven. Det blir så foretatt en ekstern og intern analyse av selskapet og bransjen ved hjelp av PESTEL-, VRIO-analyse og Porters Five Forces. Analysen blir oppsummert i en SWOT-analyse og viser at Europris står sterkt i markedet, har flere utviklingsmuligheter, men er foreløpig kun avhengig av det norske markedet, samt blir påvirket av valuta og konsum.

Det blir så foretatt en regnskapsanalyse på bakgrunn av regnskapstall i en femårs periode. Analysen viser til god lønnsomhet i forhold til konkurrenter og akseptabel soliditet og likviditet sammenliknet med konkurrentene i bransjen.

På bakgrunn av den strategiske analysen og regnskapsanalysen utarbeides det et fremtidsregnskap. Det beregnes fremtidige kontantstrømmer fem år inn i fremtiden. Konstant fremtidig vekst settes til 1,5% og WACC beregnes til 8,95%. Dette gir en fundamentalt estimert aksjeverdi på kr 83,83. Det gjennomføres en sensitivitetsanalyse som viser at den estimerte aksjeverdien er svært sårbar for endringer i WACC og konstant vekst.

Den relative verdsettelsen gir en estimert aksjeverdi på kr 68,36. Begge verdsettelsesmetodene blir vektet likt og en endelig estimert aksjeverdi blir kr 76,09. Virkelig aksjekurs per 19.04.2023 gir en nedgang på 6,08% fra vårt estimat og oppgaven konkluderes med en hold-anbefaling.

This bachelor thesis is based on the valuation of Europris ASA. The valuation is calculated from the recorded values on 31.12.2022 and publicly available documents, this thesis will calculate the value of the company. The valuation is approached using the fundamental valuation where future cash flows to the total capital are calculated before a relative valuation supplements the results.

This thesis first presents the company and its industry before various valuation methods that will be used later in the thesis is presented. There will be both an external and internal analysis of the company and its industry with a PESTEL, VRIO Analysis, Porter's Five forces. The analysis is summed up in a SWOT analysis and shows that Europris is strong in its market, they have several development opportunities, but is currently only dependent on the Norwegian market. Europris is also affected by currency fluctuations and consumption.

Further a financial analysis is performed based on financial statements over a five-year period. This analysis shows good profitability compared to competitors and acceptable solvency and liquidity compared to their competitors in the industry.

Our findings in the strategic and financial analysis give us the tools we need to make our future financial statements. Future cashflows are calculated five years into the future. The constant future growth is set at 1,5 % and the WACC is calculated at 8,95%. This provides a fundamental estimated stock value of NOK 83,83, - Further a sensitivity analysis is conducted which shows that the estimated stock value is very vulnerable to changes in WACC and constant growth.

The relative valuation gives an estimated stock value of NOK 68,36, - Both the methods are weighted equally, and the final estimated stock value is NOK 76,09, - The actual stock price as of 19.04.2023 shows a decrease of 6,08 % from our estimate, which concludes the thesis with a hold recommendation.