Den neste sparebank fusjonen i rekken?

Abstract

Denne oppgaven undersøker den potensielle sammenslåingen mellom SpareBank 1 Helgeland (SBH) og SpareBank 1 Nord-Norge (SNN), og analyserer gjennomførbarheten samt foreslår en rettferdig verdivurdering for SBH. Studien ser på den pågående konsolideringstrenden i den norske sparebanksektoren, med fokus på både historisk kontekst og nåværende utviklinger.

Oppgaven benytter en omfattende verdsettelsesmetode, som integrerer fem forskjellige metoder, inkludert pris historikk, analytikerprognoser, Comparable Company Analysis (CCA), Precedent Transaction Analysis (PTA), og Dividend Discount Model (DDM), for å utlede en rettferdig verdivurdering av SBH. CCA og PTA tilbyr relative verdivurderinger, ved å sammenligne SBH med lignende børsnoterte banker og vurdere premiene betalt i sammenlignbare transaksjoner. DDM beregner en iboende verdi basert på SBHs utbytteutbetalinger, vekstrater og egenkapitalkostnad, og gir et grundig blikk på dens økonomiske helse og evne til å generere profitt.

Funnene fra disse verdivurderingsmetodene er sammenslått for å foreslå en oppkjøpspris for SBH, som reflekterer både dens nåværende markedsverdi og potensielle synergier fra en fusjon med SNN. Analysen tar også hensyn til synergier som følge av sammenslåingen, inkludert operasjonell effektivitet, stordriftsfordeler, og økt markedsandel.

Oppgaven konkluderer med å foreslå en potensiell oppkjøpspris på 146 NOK per aksje, basert på vår verdivurdering av SBH og de estimerte kostnadssynergiene fra sammenslåingen. Denne verdsettelsen gir innsikt i SBHs økonomiske helse, dens strategiske posisjonering, og de bredere trendene som driver konsolidering innenfor den norske sparebanksektoren.

This thesis investigates the potential merger between SpareBank 1 Helgeland (SBH) and SpareBank 1 Nord-Norge (SNN), analyzing its feasibility and proposing a fair valuation for SBH. The study examines the ongoing consolidation trends in the Norwegian savings bank sector, focusing on both historical context and current developments.

The thesis employs a comprehensive valuation approach, integrating five different methods, including price history, analyst forecasts, Comparable Company Analysis (CCA), Precedent Transaction Analysis (PTA), and Dividend Discount Model (DDM), to derive a fair valuation for SBH. The CCA and PTA offer relative valuations, comparing SBH to similar publicly traded banks and assessing premiums paid in comparable transactions. The DDM calculates an intrinsic value based on SBH’s dividend payouts, growth rates, and cost of equity, providing an in-depth look at its financial health and profit-generating capacity.

The findings of these valuation methods are fused to propose an acquisition price for SBH, reflecting both its current market value and potential synergies from a merger with SNN. The analysis also considers synergies resulting from the merger, including operational efficiencies, economies of scale, and increased market share.

The thesis concludes by proposing a potential acquisition price of NOK 146 per share, based on our valuation of SBH and the estimated cost synergies from the merger. This valuation offers insights into the financial health of SBH, its strategic positioning, and the broader trends driving consolidation within the Norwegian savings bank sector.