Verdsettelse av Selvaag Bolig ASA
Master thesis
Permanent lenke
https://hdl.handle.net/11250/3147189Utgivelsesdato
2024Metadata
Vis full innførselSamlinger
- Studentoppgaver (Business) [1059]
Sammendrag
Formålet med masteroppgaven er å besvare problemstillingen «Er aksjen til Selvaag Bolig ASA underpriset, overpriset eller rimelig priset i markedet?». Oppgaven innledes med en presentasjon av Selvaag Bolig hvor vi introduserer selskapet og gir en innføring i selskapets historie, visjon, forretningsmodell og organisering. Videre gir vi en kort presentasjon av eiendomsbransjen og bransjeutvalget som vil benyttes som sammenlignbare selskaper i den økonomiske analysen og den relative verdsettelsen. Deretter drøfter vi potensielle verdsettelsesmetoder vi er interessert i å ta i bruk for å besvare problemstillingen. Vi bestemmer oss for å gjennomføre en fundamental verdsettelse i form av en diskontert kontantstrømanalyse i kombinasjon med en relativ verdsettelse som supplement. Den fundamentale verdsettelsen starter med en rekke strategiske analyser (PESTEL, Porters og VRIO analyser) hvor vi analyserer de eksterne og interne forholdene som har betydning for Selvaag Boligs fremtidige verdiskapning og utvikling. Videre benytter vi økonomiske analyser i form av nøkkeltallsanalyser for å måle sentrale økonomiske parametere (rentabilitet, finansiering/soliditet og likviditet) knyttet til selskapets finansielle prestasjon og helse, og måler disse opp mot samme nøkkeltall fra bransjeutvalget. Neste trinn i den fundamentale verdsettelsen blir å gjennomføre den diskonterte kontantstrømanalysen hvor de strategiske- og økonomiske analysene i kombinasjon med historisk regnskapsdata legger grunnlaget for prognostisering og måling av selskapets fremtidige verdiskapning, som til slutt uttrykkes i form av en estimert aksjepris på kr 37,77 for Selvaag Bolig, som ligger 1,81% over dagens kurs (per 11.06.2024). Som et supplement til den estimerte aksjeprisen vi kom frem til i den fundamentale verdsettelsen av Selvaag Bolig, gjennomfører vi en relativ verdsettelse av selskapet hvor vi kommer frem til en estimert aksjepris på kr 74,28. For å teste robustheten av aksjeprisestimatet fra den fundamentale verdsettelsen gjennomfører vi en sensitivitetsanalyse i form av en Monte Carlo-simulering for å skape gjennomsiktighet og måle usikkerheten i estimeringen. Simuleringen beregner en gjennomsnittlig aksjepris på kr 35,59 for selskapet. Til slutt besvarer vi problemstillingen og konkluderer med at Selvaag Bolig ASA er rimelig priset i markedet basert på våre estimater. The purpose of this master's thesis is to address the research question: 'Is the stock of Selvaag Bolig ASA underpriced, overpriced, or fairly priced in the market?'. The thesis begins with a presentation of Selvaag Bolig, where we introduce the company and provide an overview of its history, vision, business model, and organizational structure. Furthermore, we provide a brief presentation of the real estate industry and the industry selection that will be used as comparable companies in the economic analysis and relative valuation. We then discuss potential valuation methods we are interested in employing to address the research question. We decide to conduct a fundamental valuation in the form of a discounted cash flow analysis, supplemented by a relative valuation.
The fundamental valuation starts with a series of strategic analyses (PESTEL, Porter's, and VRIO analyses) where we examine the external and internal factors that influence Selvaag Bolig's future value creation and development. Subsequently, we use financial analyses in the form of key ratio analyses to measure key financial parameters (profitability, financing/solvency, and liquidity) related to the company's financial performance and health, and compare these with the same key ratios from the selected industry peers. The next step in the fundamental valuation is to conduct the discounted cash flow analysis, where the strategic and financial analyses, combined with historical financial data, form the basis for forecasting and measuring the company's future value creation, ultimately expressed as an estimated stock price of NOK 37.77 for Selvaag Bolig, which is 1.81% above the current price (as of June 11, 2024).
As a supplement to the estimated stock price derived from the fundamental valuation of Selvaag Bolig, we conduct a relative valuation of the company, arriving at an estimated stock price of NOK 74.28. To test the robustness of the stock price estimate from the fundamental valuation, we conduct a sensitivity analysis in the form of a Monte Carlo simulation to create transparency and measure the uncertainty in the estimation. The simulation calculates an average stock price of NOK 35.59 for the company. Finally, we address the research question and conclude that Selvaag Bolig ASA is fairly priced in the market based on our estimates.